CeFi се срина. DeFi не.
Постмортем преглед на Celsius, 3AC и значението им за крипто. Четете до края, за да видите отворените позиции в web3, които намерихме за вас тази седмица.
По материал на Donovan Choy
Скъпи Bankless народе,
DeFi (децентрализирани финанси) има своите недостатъци, без съмнение.
Но аргументът на "биковете" за DeFi не е, че той е съвършен, а по-скоро, че представлява значително фундаментално подобрение в сравнение с TradFi (традиционните финанси).
В уеб3 блокчейн технологията позволява мониторинг и оценка на активността на протокола в реално време на веригата.
Това е една от причините, поради които DeFi понякога се нарича "дивият запад" на финансите: прозрачността на активите на всеки играч, съчетана с 24/7, 365 естеството на криптовалутата означава, че няма почивка в нейните бързо променящи се игри с високи залози.
В TradFi шахматните ходове на корпоративните джуджета са скрити от погледа, съдържащи се в централизирани частни счетоводни книги.
Това е в ущърб на средния инвеститор на дребно - за което свидетелстват събитията от последната седмица.
Фиаското на Three Arrows Capital
Криптосветът беше разтърсен от откритието, че Three Arrows Capital (3AC), един от най-големите криптофондове за рисков капитал в света, е изпаднал в несъстоятелност.
Точният брой на авоарите на Three Arrows все още се открива, но разпръснатите отломки от взривоопасните събития през изминалата седмица ни дават приблизителна представа колко зле са те.
Неотдавна, през април, Three Arrows управляваха активи на стойност 3 млрд. долара, което е спад от над 10 млрд. долара по време на криптобума миналата година. Но това беше преди два месеца и оттогава се случиха много неща. Тези 3 млрд. долара днес струват много по-малко поради поредица от рискови ливъридж позиции и лоши решения за управление на риска, които бяха разкрити в условията на макросвиване на пазара.
SOLUNAVAX
Сривът на Terra през май нанесе на 3AC огромна загуба от половин милиард долара от хиперинфлацията на LUNA. Основателят на Three Arrows Кайл Дейвис потвърди, че фондът е направил инвестиция от около 200 млн. долара в токена за 1 млрд. долара, набран от фондация "Луна гард" в началото на 2022 г.
Бърз преглед на избраните инвестиции на Three Arrows на официалния му сайт открива безброй алткойни като DOT, SOL и AVAX, които бяха засегнати мъчително тежко. По-специално AVAX - за който говорят червените триъгълници в имената на двамата основатели на Three Arrows в Twitter - е спаднал с 87% спрямо най-високите си стойности през целия си живот.
GBTC
Тъмни облаци продължават да витаят и в други части на балансите на Three Arrows. На първо място е големият ѝ дял в Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) - регулиран от SEC и публично търгуван фонд за биткойн, който позволява на TradFi да получи инвестиционна експозиция към биткойн, без да изпадне в заблуда от страна на регулаторите.
Тъй като става въпрос за TradFi, точните цифри на дяловете на Three Arrows в GBTC са загадка. В подадената през декември 2020 г. информация до Комисията по ценните книжа и фондовите борси (SEC) Three Arrows съобщава за притежание на около ~6% от акциите на GBTC (39 млн. акции), оценени тогава на ~259 млн. долара. Вероятно голяма част от тях (ако не всички) са били продадени, за да се подсили ликвидността. За съжаление, цената на GBTC е 12,47 USD, което е спад от 76% спрямо най-високите ѝ стойности за всички времена. Всички притежавани от нея GBTC биха донесли приблизително половин милиард ликвидност, което е нищожна сума в сравнение с това, което е необходимо, за да се спаси от сегашното затруднение.
stETH
3AC притежава и значителен дял в деривата за ликвидно залагане Lido Finance stETH, който представлява дългосрочен залог за предстоящото сливане на Етериум. Въпреки че дългосрочните перспективи на веригата Ethereum не са под въпрос тук, настоящата пазарна волатилност и несигурността за пристигането на Merge накараха стейкърите на ETH да оценят stETH с 6-7% отстъпка през последните седмици, според пула Curve stETH.
При активността във веригата от портфейли, за които се смята, че принадлежат на Three Arrows, на 16 юни беше извършено разтоварване на 19 618 stETH за ~19,6 милиона USDT.
Ливъридж💀
И накрая, през изминалата седмица общият спад на пазара доведе до това, че Three Arrows претърпя ликвидация на 400 млн. долара от ливъридж сделки на FTX, BitMEX и Deribit, което допълнително засили спекулациите, че фондът не разполага с достатъчно ликвидност, за да посрещне исканията за допълнително обезпечение по своите ливъридж сделки, и бързо се приближава към фалит.
Дали един фонд е погубил целия пазар?
Three Arrows Capital може и да пада стремглаво самa, но последиците от нейните действия се разпространяват на пазара. Потенциален срив на Three Arrows би се отразил на всички криптопазари поради заемите ѝ от големи криптозаемодатели CeDeFi. Свързаните с Three Arrows фирми като Celsius и Babel Finance вече спряха тегленията, а Finblox наложи таван на тегленията от 1500 долара.
Множество криптозаемодатели от CeFi побързаха да се дистанцират от провала:
Междувременно общата пазарна капитализация на криптовалутите е спаднала с 18% до 901 млрд. долара от 1,1 т. долара, откакто миналата седмица се появиха новините за Celsius и Three Arrows. Етериум и DeFi бяха силно засегнати, но с настъпващото облекчително рали предстои да се види докъде са се разпространили последиците от този инцидент и кога ще може да се смята, че отпадъкът е приключил.
CeFi се срина, DeFi не
Знаете ли, че през 2022 г. все още има съдебни дела и правни процедури, свързани с последиците от фалита на Lehman Brothers през 2008 г.?
Когато пазарите се сринат, адвокатите са принудени да се намесят и да оправят нещата. Започва много дълъг и скъп процес, за да се определи кой какво притежава. Когато нещата се разпаднат, се връщаме към съдебната система, която ръчно разчиства пазарите.
Celsius спря тегленията, суаповете и трансферите между всички сметки на 12 юни; няма предвидима дата, на която нещата да се отворят отново. Преди това да се случи, Селсиус ще трябва да измисли как да възстанови платежоспособността си, а това вероятно ще изисква да се поставят подписи върху документи.
Ако криптопазарите поемат още един срив надолу и трезорът на Celcius MakerDAO с 30 хил. wBTC бъде ликвидиран, от "просто" почистване ще се превърне в катастрофално объркано, което със сигурност ще доведе до скъпи съдебни битки.
Междувременно съпоставката между централизираните финанси и DeFi не би могла да бъде по-ясна. 'Заразяване' е често употребявана дума напоследък, тъй като ликвидацията на Three Arrows Capital създаде неплатежоспособни трети страни, които създадоха събитие на заразяване в централизираните доставчици на ликвидност.
Междувременно DeFi се справя отлично.
Надявам се, че регулаторните органи ще обърнат внимание на това. Пазарите на DeFi са организирани и ефективни. Нито едно приложение DeFi не е спирало тегленията или не е изисквало спешно финансиране. За разлика от 3AC, приложенията DeFi не прикриват своите кредитори. Целият шум и драма през последната седмица дойдоха от централизирани играчи.
Така че, въпреки че последната седмица в криптовалутите изглежда зле от външна гледна точка, трябва да подчертаем пред критикуващите нашата индустрия, че крипто се справя отлично.
Тези, които се пропаднаха, са централизираните играчи около крипто.
CeFi се срина. DeFi не.